신세계건설이 모기업 지원을 등에 업고 유동성 위기 해소에 나섰지만 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실이 계열사 및 모기업에도 전이될 수 있다는 우려가 나온다. 롯데건설 역시 유동성 위기에 처했을 당시 그룹의 계열사들이 나서 적극적인 지원을 한 바 있는데, 그룹 계열사가 건설 기업들 살리기에 동원되면서 ‘릴레이 부진’에 빠질 수 있다는 지적이다.
30일 신세계건설에 따르면 지난 28일 이사회에서 6500억원 신종자본증권 신규 발행을 승인했다고 밝혔다. 신세계건설의 모기업인 이마트가 이번 신종자본증권 발행에 자금보충 약정을 제공하면서 지원을 받은 결과다.
자금보충 약정은 채무자의 여신상환능력이 감소하면 제3자가 출자 또는 대출방식으로 채무자 자금을 보충해주는 약정을 말한다. 신세계건설 관계자는 “자체적으로 발행하기에는 시장에서의 신용도 등이 약한 상태기 때문에 그룹 차원의 도움이 있었던 것”이라고 설명했다.
신세계건설의 부채비율은 지난 1분기 말 기준 807%였다. 지난해 태영건설에서 시작된 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 위기와 건설경기 침체 이후 주택공급이 많은 대구에서 미분양이 대거 발생하며 재무건전성이 급격히 악화됐다. 지난해 미수금은 75억원(증가율 121%) 증가한 약 137억원으로 집계됐다. 미수금은 건설사가 공사나 분양하고도 받지 못한 대금을 말한다. 같은 기간 미청구공사액도 23억원 넘게 늘면서 부도설까지 돌았다.
이번에 신세계건설이 발행한 신종자본증권의 대금 인수 시 부채비율은 200% 미만으로 낮아질 것으로 보인다. 그러나 문제는 모기업으로의 부실 전이 우려도 커지고 있다는 점이다. 신세계건설은 올해 초 이미 모기업과 계열사 등을 통해 2000억원대 자금을 확충한 바 있다. 또 이마트가 지분 100%를 보유한 신세계영랑호리조트를 흡수합병하며 재무건전성도 높였다.
그러면서 이마트는 지난해 창사 이래 첫 적자를 기록했다. 신세계건설의 부진은 이마트 적자전환의 가장 큰 요인으로 꼽혔다. 신세계건설은 지난해에만 연간 1878억원의 영업손실을 냈다. 남성현 IBK투자증권 연구원은 올해 초 낸 이마트 보고서에서 “신세계건설 PF 충당금 설정은 (이마트) 본업 확장에도 영향을 미칠 가능성이 높다”며 “연결부채 증가에 따른 신용등급 하락과 금융비용 증가 등으로 성장성 확보를 위한 투자가 보류될 가능성이 크다”고 분석했다.
롯데건설 역시 그룹 계열사들의 지원을 바탕으로 지난해 유동성 위기를 넘겼다. 롯데건설은 지난 2월 금융사 및 롯데 그룹사와 함께 2조3000억원의 PF 펀드를 조성, 총 5조4000억원의 PF 우발채무 중 2조3000억원을 만기로부터 3년 연장했다. 또 지난해 호텔롯데와 롯데물산 등 롯데그룹 일부 계열사들이 자금보충 약정을 통해 롯데건설을 지원한 바 있다.
특히 롯데케미칼은 본인이 최대 주주인 롯데건설의 우발채무 우려를 해소하기 위해 당시 롯데건설에 유상증자로 879억원, 단기차입 형태로 5000억원을 지원했다. 그러나 이후 계열사 지원으로 인한 재무부담이 가중되면서 재무 안정성까지 낮아졌다. 국내 3대 신용평가사는 지난해 6월 롯데케미칼의 신용등급을 직전 등급 대비 한단계 하락한 AA(안정)으로 조정했다.
다만 이 같은 건설업계의 부진과 부실 전이 우려 속에서도 이마트가 신세계건설에 대한 지원을 결정한 것은 그룹이 건설업을 놓지 않겠다는 의지를 표명한 것이라고 보는 시각도 있다.
김대종 세종대 경영학부 교수는 “신세계건설은 이마트의 오프라인 사업장을 모두 지어주고 있는 상황이기 때문에 그룹이 관리할 수 있는 범위 내에서 건설업을 포기하지 않겠다는 의미”라며 “올해 하반기 기준금리가 인하되면 건설업계가 반등할 수 있다는 기대감도 반영된 것으로 보인다”고 말했다.
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